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大豆供求正逐渐回暖
当前，国内大豆现货市场和CBOT市场价格纷纷走强。如果说国内现货价格的上涨是因为转基因政策的实施，那么受到南美大豆收获和中国暂停进口的
双重压力的CBOT市场又为何能够一路走强呢？通过对全球和国内大豆市场基 本面的综合分析，我们发现它们上涨的根本原因是供求面的总体回暖。
在今年上半年剩下不多的时间里，能够对全球大豆市场产生现实压力的就 是目前正在收获的南美大豆了，南美大豆连续数年的过量生产直接增加了全球
大豆的年度结转库存（美国农业部预计2001/2002年度全球大豆的结转库存仍 高达2944万吨，而前两年分别为2692、2906万吨），除非巴西的实际产量如
市场所普遍预期的那样低于4200万吨（美国农业部预期巴西大豆和阿根廷的 大豆产量分别为4350、2950万吨），否则全球大豆在2002年上半年仍然难有
非常理想的价格。从美国农业部5月份世界大豆供需平衡表中我们也可以发现， 2001/2002年度世界大豆总用量为18414万吨，总产量为18413万吨，也就是
说2001/02年度世界大豆供求已经达到了平衡。但是，应该看到三年来，CBOT 市场和大连大豆市场分别在410－550美分/蒲氏尔和1800－2400元/吨的箱体
内宽幅振荡，已经充分反映了这种平衡状况。而这一平衡将会倾斜的方向依赖 于未来供求的变化趋势。
美国农业部最新预期2002/2003年度美国大豆种植面积为7300万英亩（而 前两年分别为7430和7410万英亩），美国大豆产量将会减少110万吨，为7760
万吨。在连续数年的增长后，美国大豆种植面积首度出现幅度较大的下降。可以肯定的说，美国大豆种植面积的缩减将成为趋势。
对我国2002/2003年度国内大豆种植面积的预计，市场说法不一。国家统 计局调查后预计将减少4.2％，农业部预计将会略增，而有关市场人士的调查
显示为大幅降低。估计国家统计局的调查和有关市场人士的调查反映了前期豆 农在国产大豆价格创历史新低时的种植意愿，而农业部的估计很可能考虑到了
转基因政策对市场价格的影响。笔者认为由于农民对国家转基因政策的认识需 要有一个过程，而且许多农场的种植计划在大豆价格上涨前就已经安排，因此
今年国内大豆种植面积虽然不会降低但提高的幅度也不会乐观。而就长远而 讲，中国的种植面积将在产业政策的引导下逐步增加。但是国内大豆面积的扩
张却也存在不少的现实瓶颈（比如土地分户承包制度等等）。
由此，我们可以得出的结论是，全球大豆种植面积将从扩张周期进入缩减 周期。这很可能是全球大豆供求结构根本性改变的开始。这一点已经在CBOT
市场上开始反映出来。在南美大豆的现实收获压力以及中国暂时退出美国大豆 市场的背景下，CBOT市场仍然从去年底的415美分/蒲式耳上涨至如今的480
美分/蒲式耳，就是一个最好的证明。
目前，CBOT黄豆7月合约在460—480美分/蒲式耳之间振荡，计算上各种 费用后，美国大豆进口成本价格至少为2056—2127元/吨，考虑因转基因临时
证书、标识及检疫而新增加的成本至少为60元/吨，则进口成本为2116—2187 元/吨。巴西大豆的相应进口成本价格也至少为1980—2050元/吨之间。因此，
仅从静态的角度看，进口大豆的成本价格也决定了国内现货价格上涨后回落的 下限不会低于2050元/吨。对期货市场的直接冲击更是几乎不存在，因为进口
豆的仓单注册不仅存在成本过高的问题，还存在进口豆不能进入流通市场的政 策瓶颈。 当然，我们在考虑转基因因素对大豆现货市场和期货市场构成的影响的同
时，也要考虑另外一个重要因素对大豆市场的影响：配额内植物油的进口。毫 无疑问，豆油和棕榈油进口配额发放后对国内大豆产业是一次很大的挑战。但
是我们也应该认识到，国内外价格本身是一对矛盾统一体：中国的现实进口将 推动国外价格的上涨，而国外价格的上涨又会缩小国内外价差。
以关税9％、杂费100元/吨计算，目前配额内美国豆油进口成本价目前已 经上升到4219元/吨，巴西豆油进口成本价也已经上涨至4120元/吨左右，国
内油厂出厂价平均在4500左右，国内外的价格差距虽然存在，但已经大为缩 小。当然转基因政策不仅对大豆进口起作用，也对豆油进口起作用，拿不到必
需的证书豆油进口配额不能得以真正实现，进口豆油就难以在短时期内进入我 国市场。 CBOT豆油基准合约自今年1月底见低15.1美分/磅以来，一直稳健攀升，
价格已经突破了去年底的反弹阻力位16.6美分，目前在16.6至17美分之间 振荡，强势特征明显。CBOT豆油价格的上涨原因有两点：一是美国国内压榨需
求的增加；二是中国配额内进口预期。国际市场上，棕榈油价格也表现强劲， 马来西亚棕榈油期货基准合约从2001年2月的710点开始大幅飙升，于去年8
月见高1305点，10月份再次回落至880点后，至今一直运行在慢牛市场中。5 月14日7月份基准合约收报1258林吉特/吨，已经初步冲破去年8月初的高
点1305和今年1月初形成的高点1266反压线的压力。推动棕榈油价格上扬的 主要动力是库存的下降。因此可以预期豆油和棕榈油的价格在未来一段时间仍
将以上扬为主。如此以来，植物油进口配额对国内大豆市场的利空影响恐怕只 能是一只“纸老虎”。
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